大摩：貿易糾紛強美元 平衡型策略避險

環球投資市場大幅波動，摩根士丹利表示，6月時市場氣氛出現逆轉，近2至3周更見到資金從新興市場流走，投資者的取態變得更審慎，建議採取平衡型投資策略，同時持有股票、債券及其他資產。

債價回升 享高單位數利息

摩根士丹利私人財富管理亞洲投資管理服務部主管陳子釗接受專訪時表示，今年是一個低增長、高波幅的市場，投資者由年初相信股票會跑贏債券，到年中轉為想更了解債券的情況，反映投資取態變為保守，實際上債券不僅波幅相對股票較小，價格亦已回升至合理水平，且有高單位數的利息，是波動市中不錯的選擇。

陳子釗現為大摩旗下機構投資者及可投資的流動資產高於3,500萬美元（約2.73億港元）的高淨值客戶提供投資建議。

首8月持現金 介乎5%至20%

面對股市波動性增加，大摩今年放寬了投資組合內現金水平的限制，動盪市中最多可持100%現金。陳子釗今年跟隨市場波幅調節現金水平，首8個月持現金比率介乎5%至20%。

他指，最近一次將現金調高至20%，是6月美國威脅加碼對2,000億美元貨值的中國進口貨品徵收關稅，其後於7月6日美正式向340億美元貨值的貨品徵收25%時，降低現金水平，買入美資高息股及消費必需品股，因相信市場短綫已大致反映首輪貿易戰的風險，同時預期美資公司次季業績向好，結果把握了港股在7月下旬的升浪。

土耳其貨幣急貶危機，加上貿易戰風波，美滙指數近日升至96之上。陳子釗相信，貿易糾紛發酵下，相信美元強勢短綫較難扭轉，新興市場難免因此有資金流走。

「歷史上美股在中期選舉年的表現都較佳，不排除市場消化了聯儲局9月加息及貿易糾紛等消息後，美股可以延續升浪。」板塊方面，他認為，地緣政治及供求關係兩大因素將支持油價前景，看好能源股，現金流強勁的公用股及高息股，看淡消費非必需品股。

陳子釗稱，大部分高淨值客戶均希望在財富保值之餘，尋求一定回報，惟不會寄望回報能翻倍，「為避開波幅，他們傾向分散投資，資產組合採取平衡策略，綜合來說股票約佔50%至60%，債券及對冲基金等各佔餘下一半。」

▲ 摩根士丹利私人財富管理亞洲投資管理服務部主管陳子釗表示，投資者到年中轉為想更了解債券的情況，反映投資取態變為保守。（張永康攝）